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中信期货:供需博弈PTA、乙二醇走势或低回高点中信期货财经_最新资讯网

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中信期货:供需博弈PTA、乙二醇走势或低回高点中信期货财经

????报告摘要:2019年第二季度,PTA和乙二醇总体走势为低或高,PTA较多,乙二醇空置格局继续。逻辑:1。PX产能释放对PTA成本线的影响主要是逐渐下降的。2019年第二季度,由于第二季度PX产能增速逐步释放,国内供需缺口还没有完全填补,因此PX加工费的下调不会一步到位。2。PX短期供应增量的偏态效应取决于其实际负荷和材料价格差异。PX大修能力1227万吨,影响生产约150万吨。这种大修量可以吸收一部分PX初期的累积储存量,也可以缓解一些新的供给压力。此外,恒力PX装置的实际输出释放量需要跟踪原材料的启动进度或其上游精炼。如果短期MX价格坚挺,或者PX价格降低到一定程度,则进入短期平台合并区间。当原材料供求匹配时,价格或下一轮调整。三。乙二醇将进入仓库阶段,但很难重现供求紧张的局面。目前,在港口运量达到旺季标准之前,很难显示乙二醇库存压力的拐点。随后,随着下游需求的季节性升温和乙二醇的季节性维持,乙二醇的供应压力将逐渐缓解,再加上第二季度乙二醇产能的释放,乙二醇的供需将在此阶段得到改善。当乙二醇的价格接近成本时,它的价格可能会得到喘息的机会。4。PTA连接的供需情况会更好。2019年第二季度,四川省盛市PTA新增产能仅为100万吨,并有大规模停车检修产能计划。与上下游相比,PTA生产释放量不大,对PX不利,但有助于维持PTA聚酯供需平衡。5。聚酯需求有增长空间。聚酯产能增长趋势继续,夏季需求结束前,需求改善趋势将逐步确定,阶段需求不看跌。策略:空的EG和多TA是主要的思想。如果在短时间内触及由加工费和下游利润组成的上下价格界限,可能发生短期反转。PTA支持或在5200-5300范围内,乙二醇支持或在4700-4800范围内,上行压力指的是销售和保险利润。同时,注重长期的正式机会。风险因素:负面因素:油价大幅下跌,聚酯平均月开工率不足80%,产业链各环节大幅积累。生产要素:油价大幅上涨,下游旺季表现好于预期,产业链实现有效去库存,政策性好。一是2019年第一季度,聚酯原料价格走势存在差异。2019年第一季度,聚酯原料的PTA和乙二醇趋势出现分歧,PTA趋势相对强劲。截至收盘时,第一季度PTA期货主合约上涨约11.4%,而乙二醇期货主合约第一季度下跌2.7%。这两种趋势的差异主要是由于供应侧的差异。在下游聚酯需求的相同影响下,乙二醇供应压力明显大于PTA,说明第一季度乙二醇的积累量远高于PTA。此外,由于预计今年将释放大量乙二醇产能,而PTA产能有限,预计乙二醇的整体供需将出现松动,而PTA保持平衡。图1:2019年第一季度PTA和乙二醇趋势差异单位:元/吨数据来源:风中信期货研究部图2:PTA远期价格下跌单位:元/吨数据来源:风中信期货研究部图3:乙二醇远期价格上涨单位:元/吨数据来源:风中信期货研究部部门期待第二季度,PTA和乙二醇继续分化的趋势。可能性仍然很高。目前的远期曲线表明,PTA价格在长期内是折现的,而乙二醇价格在长期内是上升的,并且IMPA

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